“市場歸市場”的精髓就在于決定市場博弈和利益分配的是市場正常的供需關(guān)系和公眾的自主選擇。香港市場新股發(fā)行采取的是注冊制。市場監(jiān)管者主要審核的是擬上市公司是否符合香港的上市規(guī)則，即形式審核。同時，把IPO實質(zhì)性審核和價值判斷歸還給市場，讓投資者真正能在充分獲取信息的基礎(chǔ)上，基于自身利益遵循按質(zhì)論價的市場法則給予定價。

雖然萬洲國際公告將自己上市失敗的原因歸咎于市況不佳，但萬洲國際從去年底突擊重獎高管，到今年匆忙改名、宣布啟動港股IPO，存在諸多蹊蹺之處。此外，包括鼎暉、高盛在內(nèi)的PE想借此次IPO退出的動機太過明顯。最終結(jié)果是遭遇香港投資者用腳投票，鎩羽而歸。

在這場博弈當中，市場最終能夠占上風，監(jiān)管方、投資者以及中介機構(gòu)充分的信息披露都起到了作用。這也給國內(nèi)IPO改革提供了借鑒——做好制度頂層設(shè)計，充分信息披露至關(guān)重要。

從去年11月中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》以來，“推進股票發(fā)行注冊制改革”在有條不紊地進行中。

作為監(jiān)管部門，要根據(jù)新股市場化發(fā)行原則，完善頂層設(shè)計，強化監(jiān)管，在完善事前審核的同時，更加突出事中監(jiān)管、事后嚴格執(zhí)法；作為發(fā)行人，也是信息披露第一責任人，不但要充分披露信息，履行承諾，更要承擔責任，建立相應(yīng)的賠償機制，提高違規(guī)成本；保薦機構(gòu)及其他中介機構(gòu)應(yīng)盡職盡責，履行相應(yīng)義務(wù)和承擔必要的責任，因其為發(fā)行人首次公開發(fā)行制作、出具的文件以及在后續(xù)督導(dǎo)過程中有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，給投資者造成損失的，將依法賠償投資者損失。

更重要的，作為投資者，應(yīng)提高投資判斷能力，認真閱讀發(fā)行人公開披露的信息，自主判斷企業(yè)的投資價值，自主做出投資決策，對自己的錢袋負責，自行承擔股票依法發(fā)行后因發(fā)行人經(jīng)營與收益變化導(dǎo)致的風險。

此外，從萬洲國際在港遭遇對照國內(nèi)A股市場來看，筆者認為，內(nèi)地正在推行的注冊制改革還必須盡快解決幾個問題：一是證券監(jiān)管部門和司法部門需要與注冊制相匹配的強有力的法律手段和執(zhí)行能力；二是市場參與各方的誠信水平需進一步提高；三是退市制度的完善。