住房公積金入市，不代表這筆全民委托資產(chǎn)就一定能夠保值增值。入市，不僅意味著財(cái)富，也同時(shí)意味著風(fēng)險(xiǎn)。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人日前透露，全國(guó)住房公積金入市的相關(guān)研究準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動(dòng)，證監(jiān)會(huì)將積極配合有關(guān)部門盡快推動(dòng)《住房公積金管理?xiàng)l例》的修訂。他同時(shí)表示，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，養(yǎng)老金投資資本市場(chǎng)是大勢(shì)所趨。

住房公積金和養(yǎng)老金開閘入市，此前已多有呼吁。此前，出于資本安全的考量，對(duì)于住房公積金和養(yǎng)老金的管理過死。以住房公積金為例，截至2011年底，全國(guó)住房公積金繳存余額已高達(dá)2.1萬億元，但受現(xiàn)行《住房公積金管理?xiàng)l例》的限制，只能用于銀行存款和購買國(guó)債。其結(jié)果，是資金使用效率過低，而且始終面臨能否保值的挑戰(zhàn)。

本應(yīng)作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的資本市場(chǎng)，也因?yàn)橹贫仍O(shè)計(jì)方面的缺陷，不能真實(shí)反映經(jīng)濟(jì)變化的真實(shí)情況。資本市場(chǎng)的不健康，不健壯，除了尋租空間過大之外，普遍存在的投機(jī)風(fēng)氣也難辭其咎。而之所以投機(jī)而不是價(jià)值投資成為資本市場(chǎng)的主流理念，與市場(chǎng)內(nèi)的資本構(gòu)成有關(guān)。多數(shù)資本是短期資本，其來源決定了炒作是主要盈利手段。如果市場(chǎng)內(nèi)有一定規(guī)模的長(zhǎng)期戰(zhàn)略資本做“壓艙石”，其價(jià)值投資的導(dǎo)向作用將十分明顯。

優(yōu)化資本配置，矯正市場(chǎng)偏頗之外，住房公積金入市還具有讓普通投資者獲得企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)果實(shí)的作用。讓百姓獲得更多財(cái)產(chǎn)性收入，已經(jīng)說了很多年。百姓分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的果實(shí)，不僅需要通過一次分配來體現(xiàn)，也理應(yīng)通過二次分配收入的增長(zhǎng)來體現(xiàn)。資本市場(chǎng)獲得住房公積金這一長(zhǎng)期戰(zhàn)略資本，有助于拓展普通投資者獲得二次分配的渠道。從這個(gè)角度，住房公積金入市也應(yīng)視作收入分配改革的一個(gè)組成部分。

當(dāng)然，必須看到，住房公積金入市，不代表這筆全民委托資產(chǎn)就一定能夠保值增值。入市，不僅意味著財(cái)富，也同時(shí)意味著風(fēng)險(xiǎn)。過去，由于外部環(huán)境動(dòng)蕩和投資手段單一，外匯儲(chǔ)備的海外投資，曾經(jīng)付出了巨額的“學(xué)費(fèi)”。相較而言，住房公積金和養(yǎng)老金因?yàn)榕c百姓利益關(guān)聯(lián)度更加緊密，因此“容錯(cuò)率”更低。如果住房公積金入市后陷入巨大風(fēng)險(xiǎn)，那么不僅其保值升值將更形困難，資本市場(chǎng)內(nèi)長(zhǎng)期戰(zhàn)略資本的應(yīng)有作用也難以發(fā)揮。

因此，在積極籌備入市之時(shí)，必須把風(fēng)險(xiǎn)防范放在首位。兩萬多億的住房公積金，多大比例的資金投放資本市場(chǎng)，多大比例放在銀行，主要針對(duì)什么類型的企業(yè)進(jìn)行投資，什么情況下增資，什么情況下撤資，都需要有較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)念A(yù)案。從美國(guó)“401K”的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)看，除了必須實(shí)行謹(jǐn)慎投資策略外，還需要通過金融創(chuàng)新增加保險(xiǎn)系數(shù)。證券化了的資產(chǎn)，應(yīng)該設(shè)立保險(xiǎn)防火墻。保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步參與到公積金入市中來。

良好的政策預(yù)期，最終要通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹贫燃?xì)節(jié)完成。公積金入市正是好時(shí)機(jī)。