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新近一輪宏觀調(diào)控正面臨挫敗風(fēng)險(xiǎn)。只要在今年接下來的幾個(gè)月，相關(guān)政策稍微出現(xiàn)寬松跡象，那么可以預(yù)計(jì)，房?jī)r(jià)報(bào)復(fù)性反彈和5%以上的CPI通脹亦會(huì)隨之發(fā)生。

我們?nèi)绻淹鈨?chǔ)增持日債、央行辟謠500元紙幣流通以及不斷出現(xiàn)的價(jià)格壓制三條新聞結(jié)合起來，似乎能夠更清晰地發(fā)現(xiàn)，葫蘆（房?jī)r(jià)）和瓢（通脹）都快按不

住了。而由此極有可能的結(jié)果是通過行政政策強(qiáng)行打壓，最終的結(jié)果是在廣義貨幣供應(yīng)量超過70萬億的情況下，出現(xiàn)短暫的通貨緊縮。

8月18日，國(guó)務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，通過六項(xiàng)措施旨在穩(wěn)定蔬菜價(jià)格，被不少媒體解讀為“從源頭上遏制通貨膨脹的舉措”，此話恐怕“過獎(jiǎng)”了。不難發(fā)現(xiàn)，六項(xiàng)措施多是老生常談，恐難真正解決菜價(jià)飆升的短期問題。在“國(guó)家儲(chǔ)備菜”機(jī)制沒有建立，且菜價(jià)上漲具備供需關(guān)系失衡這一根本因素的情況下，寄希望于單純依賴行政手段壓住菜價(jià)是完全不可能的。況且，通脹的源頭從來就不是某種食品價(jià)格的上漲，這只是通脹的最終表象，根源依然還是在于不斷超發(fā)的貨幣供給量。

雖然7月份的廣義貨幣供應(yīng)量增速已經(jīng)回落至17.6%左右，但這一增速的回落更多的是統(tǒng)計(jì)規(guī)律使然。前7個(gè)月的5.2萬億元的新增貸款和去年同期相比差距不大，而且是在貨幣環(huán)境趨于緊縮的背景下依然出現(xiàn)這樣的天量貸款，讓我們對(duì)于目前中國(guó)的貨幣環(huán)境用超級(jí)寬松形容，已經(jīng)不覺得有什么不妥當(dāng)了。

持續(xù)已四個(gè)多月的房地產(chǎn)調(diào)控，如今也面臨著極大的難題。從近期媒體上的輿論方向看，房地產(chǎn)利益集團(tuán)發(fā)言的聲音要明顯超過民生派學(xué)者。任志強(qiáng)先生更是要求地產(chǎn)商“從”了政府，以作緩兵之計(jì)。中房協(xié)甚至上書國(guó)務(wù)院要求暫緩房地產(chǎn)調(diào)控，以給房地產(chǎn)商喘息的機(jī)會(huì)。這些邏輯無非是想告訴我們，房?jī)r(jià)將會(huì)一如既往地上漲，依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱產(chǎn)業(yè)，期望房?jī)r(jià)下跌是不現(xiàn)實(shí)的。

很明顯，擁有極強(qiáng)游說能力的房地產(chǎn)利益集團(tuán)，正在試圖扭轉(zhuǎn)政府對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的風(fēng)向，如果被他們得逞，就真會(huì)讓民眾心寒無語(yǔ)。不過，欣喜的是，從李克強(qiáng)副總理最近的談話當(dāng)中，我們能深切地感受到高層對(duì)于樓市調(diào)控的堅(jiān)定信心。在此關(guān)鍵時(shí)刻，北京市政府將要出臺(tái)的商品房預(yù)售資金監(jiān)督管理暫行辦法如果貫徹得當(dāng)，房地產(chǎn)商的資金鏈將遭遇巨大打擊。唯有如此倒逼開發(fā)商，真正的房?jī)r(jià)下跌才可能出現(xiàn)。

誠(chéng)然，調(diào)控政策的不斷加碼，對(duì)于遏制房?jī)r(jià)上漲有著巨大的效力，但在筆者看來，只有從源頭上收緊貨幣，讓貨幣環(huán)境回歸真正意義上的適度而不是極度寬松，這些調(diào)控政策的效果才能發(fā)揮最佳，不然，再好的調(diào)控政策也難逃被貨幣泡沫吞噬的惡果。

一方面，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使得貨幣規(guī)模不斷膨脹，保證了GDP繼續(xù)維持在9%以上的增長(zhǎng)；另一方面，又想使得CPI和資產(chǎn)泡沫趨于穩(wěn)定，不出現(xiàn)快速的跳升。希望是美好的，但沒有成本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不可能的，貨幣超發(fā)的唯一結(jié)果是CPI不斷飆升和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。這些簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)學(xué)道理，在金融危機(jī)之前其實(shí)早已經(jīng)講透，只不過因?yàn)榇笪C(jī)一到，這些常識(shí)就立刻被顛覆。如今，學(xué)術(shù)界和官方都不得不再次重新梳理這些邏輯。

當(dāng)前，媒體和學(xué)術(shù)界充斥著鋪天蓋地的“兩難”困境的報(bào)道，但這些問題的根源都在于未能抓住主要矛盾。對(duì)于未來兩三年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，通脹和房?jī)r(jià)是主要矛盾，如果能夠妥善消化通脹壓力，房?jī)r(jià)回歸到相對(duì)合理水平，同時(shí)讓70%的資源資金集中于保障房建設(shè)，那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)幾乎所有的問題都不再是大麻煩。在解決通脹和房?jī)r(jià)兩大難題之后，我們能夠在培育新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎方面有所作為，比如新能源技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破等，那樣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)嶄新的一個(gè)增長(zhǎng)周期就會(huì)出現(xiàn)。 （倪金節(jié) 財(cái)經(jīng)研究員）