近日，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部等七部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)，全面部署中國(guó)綠色金融體系，破題綠色行業(yè)融資難、融資貴。

中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿認(rèn)為，《意見》的出臺(tái)，標(biāo)志著我國(guó)從最高戰(zhàn)略層面到各相關(guān)部委層面已經(jīng)形成高度共識(shí)。

“中國(guó)正迎來綠色金融發(fā)展的黃金時(shí)期。”中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛說，我國(guó)在構(gòu)建和完善自身綠色金融體系的同時(shí)，還積極參與全球綠色金融規(guī)則的制定，為全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)綠色低碳發(fā)展貢獻(xiàn)“中國(guó)智慧”。

設(shè)立國(guó)家綠色發(fā)展基金

來自中央政府的強(qiáng)力承諾

就在G20峰會(huì)開幕前，碳排放量占全球38%的世界前兩大經(jīng)濟(jì)體——中國(guó)和美國(guó)，幾乎同時(shí)正式批準(zhǔn)加入《巴黎氣候變化協(xié)定》(以下簡(jiǎn)稱《巴黎協(xié)定》)。

“要實(shí)現(xiàn)我國(guó)治理環(huán)境污染的目標(biāo)和在2030年或之前碳排放達(dá)峰目標(biāo)的國(guó)際承諾，預(yù)計(jì)每年需要3萬億～4萬億元人民幣的綠色投資。但是，業(yè)界估計(jì)財(cái)政資金只能覆蓋15%左右，因此，絕大部分的綠色投資需要來自社會(huì)資金。”馬駿在一篇解讀性文章中指出，《意見》將成為引導(dǎo)金融業(yè)和企業(yè)開展綠色投融資的一個(gè)重要且積極的政策信號(hào)。

“過去，我國(guó)綠色金融主要局限在綠色信貸?！瘪R駿表示，但很多綠色項(xiàng)目，尤其是新的項(xiàng)目，首先需要的是股權(quán)融資，因?yàn)樗枰匈Y本金才能進(jìn)一步做債務(wù)融資。所以要通過建立一些綠色股權(quán)基金來推動(dòng)綠色項(xiàng)目的股權(quán)融資。很多綠色項(xiàng)目比較新，從技術(shù)上來講，民間覺得風(fēng)險(xiǎn)比較大，也面對(duì)著政策上的不確定性。由于這些不確定性，民間資金不太愿意投入到這些項(xiàng)目。如果政府背景的基金參與投資這些項(xiàng)目，將會(huì)大大降低民間資金對(duì)于這類項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的抵觸情緒，使之愿意跟投。

馬駿認(rèn)為，《意見》第一次提出將“設(shè)立國(guó)家綠色發(fā)展基金，投資綠色產(chǎn)業(yè)，體現(xiàn)國(guó)家對(duì)綠色投資的引導(dǎo)和政策信號(hào)作用”。從國(guó)際上看，中國(guó)這樣在國(guó)家層面上設(shè)立綠色發(fā)展基金，是少有的一種中央政府對(duì)綠色發(fā)展的強(qiáng)力承諾。

一個(gè)可比的案例是成立于2012年的英國(guó)綠色投資銀行。雖然這個(gè)機(jī)構(gòu)叫“銀行”，但它不能吸儲(chǔ)，不能發(fā)債，因此事實(shí)上也是一個(gè)綠色基金。

最大貼標(biāo)綠色債券發(fā)行國(guó)

一年之內(nèi)從零成長(zhǎng)為英雄

日前由商道融綠和氣候債券倡議組織聯(lián)合發(fā)布的《債券與氣候變化：市場(chǎng)現(xiàn)狀報(bào)告 2016》中提到，中國(guó)是相關(guān)氣候債券的最大發(fā)行國(guó)。在貼標(biāo)綠色債券市場(chǎng)上，中國(guó)同樣扮演著領(lǐng)跑者的角色。中國(guó)也是2016年初至今最大的貼標(biāo)綠色債券發(fā)行國(guó)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，中國(guó)發(fā)行的綠色債券已近1200億元人民幣，占全球同期發(fā)行綠色債券的45%。歐洲貨幣的高管對(duì)中國(guó)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭的評(píng)論是，中國(guó)在一年之內(nèi)從零成長(zhǎng)為“英雄”。

海通證券債券融資部副總經(jīng)理李一峰分析，推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)的最大動(dòng)力，是主管機(jī)關(guān)對(duì)綠色債券的支持力度和投資人對(duì)綠色債券的認(rèn)可程度。目前，這兩方面的表現(xiàn)非常積極，主管機(jī)關(guān)對(duì)綠色債券審核速度相對(duì)較快，投資人方面也很認(rèn)可，而且目前其利率普遍低于債券市場(chǎng)利率。

據(jù)了解，中國(guó)是第一個(gè)由政府支持的機(jī)構(gòu)(即中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì))發(fā)布本國(guó)綠色債券界定標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家。2015年年底，中國(guó)人民銀行和中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)，同時(shí)發(fā)布了綠色金融債的公告和《綠色債券項(xiàng)目支持目錄(2015版)》，啟動(dòng)了中國(guó)綠色債券市場(chǎng)。此后，發(fā)改委和兩個(gè)證券交易所也相繼發(fā)布了關(guān)于綠色企業(yè)債和綠色公司債的指引。

馬駿表示，發(fā)展綠色債券市場(chǎng)有多方面的好處，如，為綠色企業(yè)和項(xiàng)目開辟新的融資渠道、解決銀行和企業(yè)期限錯(cuò)配、為投資者提供新的資產(chǎn)類別、通過聲譽(yù)效應(yīng)強(qiáng)化發(fā)行人的綠色投資行為等。

浦發(fā)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部高級(jí)經(jīng)理梁曉靜也表示，我國(guó)利率市場(chǎng)化已基本完成，銀行拓展負(fù)債的渠道也更加多元化。綠色債券作為金融債的一種，它的發(fā)行有助于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的改善。

市場(chǎng)各方共同參與

提高“綠色”含金量和公信力

“我國(guó)綠色債券市場(chǎng)目前是自上而下的推動(dòng)，與國(guó)外從社會(huì)責(zé)任基金開始自下而上的發(fā)展不同?！焙详少Y產(chǎn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)總監(jiān)曹晉表示，作為投資人，他看好綠色債券的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，但短期內(nèi)的投資考核仍是關(guān)注收益率和安全性。他認(rèn)為，綠色項(xiàng)目利率低，對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)降低融資成本的確有利，但這也意味著投資人收益率不足，這與投資人的初衷可能有所違背。因此，需要監(jiān)管部門采取貼息等措施，以吸引投資人選擇綠色市場(chǎng)。

上海證券交易所債券業(yè)務(wù)部副總監(jiān)劉蔚建議，綠色債券發(fā)行的質(zhì)量比數(shù)量重要，綠色債券市場(chǎng)要做到“規(guī)范起步，健康發(fā)展”，希望每一單綠色債券都在綠色的鑒證、可持續(xù)性的評(píng)估、未來的綠色績(jī)效評(píng)估等方面做到規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)。

里昂商學(xué)院副校長(zhǎng)、亞洲校區(qū)校長(zhǎng)王華也提出，綠色債券是金融界和環(huán)保界等多方交集的領(lǐng)域，市場(chǎng)各方應(yīng)共同參與綠色債券生態(tài)體系的建設(shè)，制定更加清晰的“綠色”標(biāo)準(zhǔn)，提高“綠色”標(biāo)簽的含金量和公信力。

馬駿表示，在此次《意見》中，也提出了下一步完善綠色債券市場(chǎng)的若干發(fā)展方向，包括“建立和完善國(guó)內(nèi)對(duì)綠色債券的界定標(biāo)準(zhǔn)”，其目的是防范監(jiān)管套利的風(fēng)險(xiǎn)，也有助于降低投資者對(duì)綠色債券的“搜尋”成本；“研究探索綠色債券第三方評(píng)估和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)”，以保證第三方認(rèn)證和綠色評(píng)級(jí)能客觀、有效評(píng)價(jià)綠色債券發(fā)行人和支持項(xiàng)目的環(huán)境效益，并強(qiáng)化發(fā)行人完善環(huán)境信息披露的動(dòng)力。