日前,《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》已經(jīng)開始向社會征求意見。值得注意的是,征求意見稿明確了養(yǎng)老基金可以投資國家重大項目和重點工程等公共項目。這一改革舉措是對養(yǎng)老基金投資方式的重大創(chuàng)新,是提高養(yǎng)老基金對制度的長期可持續(xù)性支持能力的關(guān)鍵之舉,將會產(chǎn)生顯著的改革利好效果。

一般提到養(yǎng)老基金投資,都會自然聯(lián)想到“入市”。但要看到,養(yǎng)老基金肩負(fù)著確保養(yǎng)老保險制度長期保障能力的社會責(zé)任,必須保證基金的安全與完好。資本市場在運行中不確定因素較多,并存在難以化解的系統(tǒng)性風(fēng)險。在2008年的金融危機中,美國401K計劃等以資本市場為主要投資方向的養(yǎng)老基金損失慘重,甚至部分計劃凈值直接被腰斬。

和發(fā)達(dá)國家相比,我國資本市場建設(shè)更加不完善,趨勢性投資概念泛濫,股市大漲大跌頻繁。因此,要控制直接或者間接投資于股市的養(yǎng)老基金比例,將大部分基金配置在更加穩(wěn)健的投資方向上。公共投資項目以政府信用為擔(dān)保,是實體經(jīng)濟(jì)另類投資中質(zhì)量最好、安全性最高的投資品,投資標(biāo)的收益明確、擔(dān)保充分,符合養(yǎng)老基金的安全性和風(fēng)險平衡性的投資要求。

從資金性質(zhì)來看,養(yǎng)老基金積累期長,可達(dá)30年以上,無需追求短期“快錢”,而是更多偏好回報穩(wěn)健的資產(chǎn)。水利水電、高速公路、高鐵路網(wǎng)、保障性住房等國家重大項目和重點工程,能夠提供穩(wěn)健收益,但因資金占有期長,很難在資本市場順利融資,反而與養(yǎng)老基金的弱周期性和高成長性的投資需求相適應(yīng)。我國全國社保基金理事會已經(jīng)通過多種方式投資了京滬高鐵和部分地區(qū)的保障性住房項目,投資收益較好,為養(yǎng)老基金進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域積累了一定的前期經(jīng)驗。

從資金規(guī)模來看,我國基本養(yǎng)老保險基金年末結(jié)存已達(dá)35645億元,其中城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存31800億元,城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3845億元,且每年均保持兩位數(shù)的增幅。按照征求意見所明確的20%投資比例,可以直接釋放約1萬億的投資供給,不僅能夠順利解決部分重大項目和重點工程資金難問題,而且能夠在帶動社會資本投資、促進(jìn)就業(yè)、改善投資環(huán)境等方面發(fā)揮積極作用。

在養(yǎng)老基金管理經(jīng)驗豐富的國家,公共項目投資已經(jīng)成為了養(yǎng)老基金的主要投資方向之一。如,加拿大安大略省養(yǎng)老基金中基礎(chǔ)設(shè)施等方向投資規(guī)模已經(jīng)占到管理資產(chǎn)的8%,過去5年的投資回報率為9%,超過行業(yè)基準(zhǔn)7.7個百分點。英國全國養(yǎng)老金基金協(xié)會規(guī)定,地方政府養(yǎng)老基金中可投資基礎(chǔ)設(shè)施的比例上限為30%。澳大利亞的養(yǎng)老基金則普遍有4%至16%被配置在了基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

為了確保養(yǎng)老基金投資公共項目能夠順利實現(xiàn),還需要做好多項配套改革。要創(chuàng)新投資方式,開發(fā)適應(yīng)國家重大項目和重點工程的投融資債券及其他投資品,增強養(yǎng)老基金參與公共項目的靈活性。要實施有效的風(fēng)險管控,建立規(guī)范的擔(dān)保機制,確保人民群眾“養(yǎng)命錢”絕對安全。要做好信息披露工作,及時公開養(yǎng)老基金所參與重大項目和重點工程的投資活動,定期公布資產(chǎn)運行及收益情況,接受社會各界監(jiān)督。