本周二，央行行長(zhǎng)周小川就完善金融市場(chǎng)體系改革發(fā)表署名文章，對(duì)擬分“三步走”的利率市場(chǎng)化改革作了原則性闡述。事隔一天，央行副行長(zhǎng)胡曉煉立即就利率市場(chǎng)化給出了較明確的改革路線(xiàn)圖。央行貫徹三中全會(huì)《決定》出手不慢，市場(chǎng)和輿論雙雙予以了正面評(píng)價(jià)。

利率市場(chǎng)化對(duì)于央行，是借用價(jià)格手段調(diào)控貨幣投放量和投向的主要調(diào)控工具。多年來(lái)，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)政府價(jià)格管控皆被革除或放棄，惟有銀行存貸款利率一直歸央行說(shuō)了算。這一做法的初衷是規(guī)避因利率失控導(dǎo)致的金融擠兌風(fēng)險(xiǎn)，盡管其在特定的市場(chǎng)發(fā)展階段之特殊作用不能輕率否定，但時(shí)至今日，其與生俱來(lái)的弊端也到了必須革除的關(guān)口。利率原本是優(yōu)化配置市場(chǎng)資源的一根撬杠。利率由央行定價(jià)，等于長(zhǎng)期將這根不可多得的關(guān)鍵性調(diào)控撬杠棄之不用。

然而，利率市場(chǎng)化這些年也并非毫無(wú)松動(dòng)：進(jìn)入新世紀(jì)，央行先是將利率“一口價(jià)”改為只規(guī)定存貸款基準(zhǔn)利率；再是允許銀行在執(zhí)行基準(zhǔn)利率時(shí)可小幅浮動(dòng)。緊接著貸款利率最大下浮幅度放寬到30%，存款利率最大上浮至10%。由于小步放寬利率管制被證明風(fēng)險(xiǎn)尚可控，央行于今年7月徹底放開(kāi)了貸款利率，只剩存款利率上限仍被限制在上浮10%的限度。

鑒于此，擬分“三步走”的利率市場(chǎng)化實(shí)乃過(guò)程性改革，最終目標(biāo)是廢止存款利率管制，實(shí)現(xiàn)利率真正市場(chǎng)化。打個(gè)比喻，眼下通過(guò)利率配置市場(chǎng)資源類(lèi)似于“單輪驅(qū)動(dòng)”，一旦存款利率也完全放開(kāi)，借助利率配置市場(chǎng)資源就可實(shí)現(xiàn)“雙輪驅(qū)動(dòng)”，其配置效果當(dāng)然不可同日而語(yǔ)。

用利率調(diào)控市場(chǎng)資源合理配置抑或擇優(yōu)配置，通俗地講，就是存款利率上浮管制一經(jīng)取消，百姓就會(huì)選擇利息高的銀行存錢(qián)，眼下銀行間以網(wǎng)點(diǎn)多少取勝的吸儲(chǔ)規(guī)則就會(huì)逐步改變。這意味著某銀行要想多放貸就須以更高的存款利率來(lái)獲取放貸資金。而銀行吸儲(chǔ)成本抬高后，若要繼續(xù)保障原先的存貸利差（銀行主要利潤(rùn)源），銀行就得珍惜到手資金之使用。這樣的珍惜又迫使銀行對(duì)貸款項(xiàng)目作市場(chǎng)化的擇優(yōu)選擇，繼而弱化地方對(duì)銀行信貸投向的“擺布”。

時(shí)至今日，為防信貸資金流向落后產(chǎn)業(yè)和重復(fù)建設(shè)項(xiàng)目，中央政府惟一的監(jiān)管手段是下達(dá)種種“限貸令”或“禁貸令”。可基于地方從中作梗，中央“兩令”到了地方基本不起作用。而一旦存款利率管制被取消，銀行因存款來(lái)之不易，對(duì)放貸項(xiàng)目的回報(bào)率就會(huì)斤斤計(jì)較，從而能在很大程度上真正切斷對(duì)諸如落后、重復(fù)建設(shè)項(xiàng)目的資金供給。為何利率完全市場(chǎng)化的國(guó)家很少有重復(fù)建設(shè)之困，奧妙正在于此?？梢?jiàn)利率市場(chǎng)化對(duì)打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)“升級(jí)版”是何等的急切。

前些日子，一份闡述人民幣持續(xù)“內(nèi)貶外升”的報(bào)告在全社會(huì)引發(fā)強(qiáng)烈反響。筆者不敢說(shuō)，存款利率管制取消后，人民幣存款利率低于CPI漲幅的局面能根本性改觀，但取消管制而導(dǎo)致存款利率走高，至少能在一定程度上減少百姓的余錢(qián)損失。何況，存款利率提高后，對(duì)股市、金市、期市、樓市調(diào)控皆可產(chǎn)生不同的正面影響。

深化金融改革，還包括大力發(fā)展中小民營(yíng)銀行。眼下，不分貸款對(duì)象大與小，信貸市場(chǎng)基本由大銀行統(tǒng)吃，在內(nèi)行眼里，統(tǒng)吃現(xiàn)象不打破，新組建的中小民營(yíng)銀行就缺乏經(jīng)營(yíng)空間。存款利率管制取消后，出于經(jīng)營(yíng)成本之考慮，大銀行會(huì)逐步退出中小企業(yè)信貸市場(chǎng)，騰出的市場(chǎng)空間正好由中小民營(yíng)銀行開(kāi)展“熟人信貸”予以填補(bǔ)。故而，利率市場(chǎng)化還是優(yōu)化國(guó)內(nèi)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的隱蔽推手。

既然利率市場(chǎng)化勢(shì)所必行，為何改革還得分成“三步走”？解疑釋惑，筆者以為，存款利率管制徹底取消前，為防止基層銀行網(wǎng)點(diǎn)不計(jì)成本、不顧后果開(kāi)打“搶錢(qián)大戰(zhàn)”而引發(fā)大規(guī)模的擠兌風(fēng)潮，存款保險(xiǎn)制度必須建立在前。否則，面對(duì)數(shù)不勝數(shù)的銀行網(wǎng)點(diǎn)，央行及各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)是鞭長(zhǎng)莫及的。眼下，市場(chǎng)熱衷于猜測(cè)存款利率管制究竟何時(shí)取消？筆者以為猜測(cè)全無(wú)必要，只須盯緊存款保險(xiǎn)制度出臺(tái)即成……

魯寧（上海 學(xué)者）