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□國家信息中心預測部 張茉楠

歷史一次次重復上演。美國國內(nèi)經(jīng)濟復蘇遙遙無期，人民幣匯率再次成為美國轉嫁國內(nèi)危機和矛盾的工具。經(jīng)濟繁榮的時候，美國“用別國的錢致自己的富”；經(jīng)濟蕭條的時候，美國“用別國的錢分散自己的風險”。

美元的全球經(jīng)濟循環(huán)依賴于兩個途徑：一是貿(mào)易赤字方向貿(mào)易盈余方進行貿(mào)易貨款的支付帶來經(jīng)常賬戶的資金流動；二是貿(mào)易盈余方將積累的外匯資產(chǎn)重新投資于貿(mào)易赤字國的金融資產(chǎn)帶來金融賬戶的資本流動。這兩者形成了完整的經(jīng)濟循環(huán)。而依托這兩個循環(huán)，美國不斷地向全球征收“美元霸權稅”，對人民幣征稅只是“美元霸權稅”的一部分。

首先，美元作為儲備貨幣征收鑄幣稅。在美元貨幣霸權語境中，鑄幣稅是個核心概念。美國通過發(fā)行紙幣來購買外國商品和服務，可以低息運用外國中央銀行的儲備資產(chǎn)，即使境外貨幣資本回流國內(nèi)形成通貨膨脹和經(jīng)濟泡沫，美國也可以通過輸出貨幣資本轉嫁經(jīng)濟泡沫，這正是當前全球金融危機的景況。

另外，美元作為儲備貨幣可以為債務進行外部融資，使債務經(jīng)濟能夠得到國際循環(huán)。進入21世紀以來，海外持有的美國債券規(guī)模和所占比重逐年增加，債券發(fā)行量占世界的32%。2003-2009年期間，美國外債率分別為62.3%、70.4%、75.0%、83.6%、95.4%、95.2%和95.9%，2009年與2003年相比提高了33.6個百分點，目前，美國海外總債務飆升至14.5萬億美元。

不僅如此，美國還利用美元貨幣的“估值效應”，通過債務貨幣化或變相貶值增加國民財富。一方面，作為貨幣發(fā)行國，美國可以通過增發(fā)貨幣以履行對外償付義務或稀釋對外債務負擔，即通過儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務。僅2002-2006年，美國對外債務消失額累計達3.58萬億美元。

金融危機以來，美國兩輪量化寬松的本質(zhì)就是債務貨幣化，美聯(lián)儲用天量國債購買計劃來支撐全球流動性戰(zhàn)略，其背后是加速全球財富的轉移和再分配。全球2009年外匯儲備是全球GDP的13%，其中60%以上是美元資產(chǎn)，也就是5萬多億美元。2009年，國外持有美國的資產(chǎn)總額，不包括金融衍生產(chǎn)品，已經(jīng)達到當年美國名義GDP的1.25倍。美元貶值將使儲備財富大幅減值，購買力嚴重縮水。

其次，美元作為計價貨幣向全球征收通脹稅。當前全球三分之一發(fā)展中國家通脹和經(jīng)濟過熱，三分之二發(fā)達國家經(jīng)濟趨冷或還處于經(jīng)濟蕭條陰影中。新興經(jīng)濟體以量化緊縮對抗發(fā)達國家的量化寬松，造成貨幣政策的失衡。不平衡的貨幣政策，不僅使大多數(shù)新興經(jīng)濟體國際購買力與國內(nèi)購買力背離，面臨“對外升值，對內(nèi)貶值”的窘境，也加劇了全球貿(mào)易的不平衡，進而又進一步加大全球經(jīng)濟的不平衡，特別是日益嚴重的輸入型通脹壓力對新興經(jīng)濟體的實體經(jīng)濟和制造業(yè)成本影響更為巨大，無異于征收通脹稅。