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市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一切活動(dòng)都以信用為基礎(chǔ)，缺乏信用的市場(chǎng)交易是難以成功的。西方的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和發(fā)展模式，是與社會(huì)信用管理體系同時(shí)建立和同步發(fā)展起來(lái)的。目前的世界金融危機(jī)暴露了美國(guó)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度模式下的社會(huì)信用管理體系存在的漏洞與致命缺陷。

一、當(dāng)前的世界金融危機(jī)首先是信用危機(jī)

這次金融危機(jī)，從表面上看，似乎只是金融危機(jī)，實(shí)質(zhì)上涉及西方整個(gè)信用體系，是資本主義的新自由主義政策下社會(huì)信用體系的危機(jī)。

美國(guó)的“次貸”危機(jī)，首先是一場(chǎng)消費(fèi)信用危機(jī)?！按钨J”危機(jī)由美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)，而房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生又與美國(guó)社會(huì)長(zhǎng)期的“超前消費(fèi)”有關(guān)。美國(guó)的消費(fèi)文化一直有高負(fù)債、低儲(chǔ)蓄的特征。一方面是美國(guó)居民長(zhǎng)期養(yǎng)成的大手大腳舉債消費(fèi)的習(xí)慣。近年來(lái)美國(guó)居民個(gè)人消費(fèi)支出占美國(guó)GDP的比重高達(dá)70%，而從2001—2007年的6年中，美國(guó)居民個(gè)人積累的債務(wù)卻是過(guò)去40年的總和?？梢?jiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)是在債臺(tái)高筑的危險(xiǎn)狀態(tài)下運(yùn)行的。另一方面，美國(guó)政府也鼓勵(lì)居民大規(guī)模借貸和超前消費(fèi)。從2001年1月至2003年6月兩年半時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)打開(kāi)貨幣閘門并連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，使利率從6.5%降至1%的歷史最低水平。貨幣的擴(kuò)張和低利率的政策降低了借貸成本，而房?jī)r(jià)的持續(xù)上升又使人們把希望寄托在房?jī)r(jià)只漲不跌的樂(lè)觀預(yù)期上，促使民眾蜂擁進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域，銀行也千方百計(jì)地向信用度極低的借款者推銷住房貸款。當(dāng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始下滑時(shí)，房?jī)r(jià)暴跌，泡沫隨之破滅，大批低信用階層還不起貸款，違約率大幅攀升，資金鏈條出現(xiàn)斷裂，從而引發(fā)了“次貸”危機(jī)。

這場(chǎng)金融危機(jī)也是金融創(chuàng)新與銀行信用危機(jī)。一般來(lái)說(shuō)，銀行放貸應(yīng)把貸款記在自己的資產(chǎn)負(fù)債表上，同時(shí)也就相應(yīng)地把信用風(fēng)險(xiǎn)留在銀行內(nèi)部。然而，美國(guó)銀行卻在中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下把次級(jí)住房貸款轉(zhuǎn)換成證券在市場(chǎng)上發(fā)售；很多投資機(jī)構(gòu)購(gòu)買后再將其打包、分割、組合，變成新的金融產(chǎn)品出售給對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司等，甚至出售給其他國(guó)家。就這樣，提供“次貸”的銀行出售了自己賬上的抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。從理論上說(shuō)，通過(guò)資產(chǎn)證券化創(chuàng)造金融衍生產(chǎn)品，可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)和提高銀行等金融機(jī)構(gòu)效率的作用。但金融創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化過(guò)度，就加長(zhǎng)了金融交易的鏈條，鏈條越來(lái)越長(zhǎng)，情況越來(lái)越復(fù)雜，使金融市場(chǎng)變得越來(lái)越缺乏透明度。以至于沒(méi)有人能弄清楚這些金融創(chuàng)新產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)是什么，更沒(méi)有人知道其中有多大的信用風(fēng)險(xiǎn)。這種投機(jī)行為，使購(gòu)房者以低首付甚至零首付獲得房產(chǎn)，使提供抵押貸款的金融機(jī)構(gòu)不必等貸款到期就可以提前回籠資金，也可以使金融中介機(jī)構(gòu)在提供資產(chǎn)證券化服務(wù)的同時(shí)不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)賺取服務(wù)費(fèi)。凡此種種，都使虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫被金融創(chuàng)新越吹越大，虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，投機(jī)行為演變?yōu)橐环N投機(jī)經(jīng)濟(jì)，金融信用風(fēng)險(xiǎn)被急劇放大，一旦次級(jí)住房信貸資產(chǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，金融危機(jī)的爆發(fā)就不可避免。

二、信息不對(duì)稱是信用危機(jī)的認(rèn)識(shí)根源

自資本主義制度產(chǎn)生以來(lái)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的一切交易風(fēng)險(xiǎn)與信用危機(jī)都是由于信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的。所謂信息不對(duì)稱，是指市場(chǎng)交易的各方所擁有的信息不對(duì)等，其中一方比另一方占有較多的相關(guān)信息，處于信息優(yōu)勢(shì)地位，而另一方則處于信息劣勢(shì)地位。正常情況下，盡管存在信息不對(duì)稱，但市場(chǎng)交易所擁有的信息足以使生產(chǎn)與銷售有效運(yùn)行。然而特殊情況下，信息不對(duì)稱卻會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)失靈甚至產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)和信用危機(jī)。由于信息不完全、不對(duì)稱、不確定，決定了在交易過(guò)程中的決策常常帶有非理性的因素，處于信息優(yōu)勢(shì)的一方為牟取自身更大的利益而使處于信息劣勢(shì)一方的利益受到損害，久而久之就會(huì)演變成信用危機(jī)。

2007年爆發(fā)的“次貸”危機(jī)，其主要原因也是市場(chǎng)信息不對(duì)稱。表面的繁榮，使銀行千方百計(jì)地向信用度極低的借款者推銷住房貸款。抵押貸款一方面使商品、票據(jù)、有價(jià)證券等提前轉(zhuǎn)化為貨幣現(xiàn)款，這對(duì)加速資本周轉(zhuǎn)、刺激擴(kuò)大再生產(chǎn)起著一定作用。另一方面，這種貸款容易造成虛假的社會(huì)需求信息，使信用膨脹，助長(zhǎng)投機(jī)活動(dòng)，從而加深了市場(chǎng)條件下生產(chǎn)與消費(fèi)之間的矛盾，一旦經(jīng)濟(jì)下滑，房?jī)r(jià)暴跌，泡沫破滅，便引發(fā)了信用危機(jī)。