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第二，關(guān)于大量資金進(jìn)入證券市場和房地產(chǎn)部門的問題。

現(xiàn)在國內(nèi)外學(xué)界還有一個(gè)議論最多，也是許多人最擔(dān)心的問題，就是中國政府實(shí)施積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策刺激起來的大量投資資金，有相當(dāng)部分沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是流向證券市場和房地產(chǎn)部門的投機(jī)活動(dòng)。致使虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)格迅速增長沖淡了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的真實(shí)性，也埋下了資產(chǎn)價(jià)格增長過快可能最終拉動(dòng)整個(gè)通貨膨脹的隱患。

為什么有這么多資金流人了證券市場和房地產(chǎn)部門？我認(rèn)為有三個(gè)主要原因：(1)準(zhǔn)備進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)而迅速籌集起來的大量資金，由于建設(shè)周期需要分批投入，會出現(xiàn)一個(gè)等待時(shí)期，這個(gè)時(shí)期資金被持有者用于短期投資盈利(投機(jī)盈利)；(2)現(xiàn)在國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)發(fā)展時(shí)期，有較高盈利預(yù)期的投資項(xiàng)目不多，再加上還有許多制造業(yè)部門仍然面臨產(chǎn)能過剩狀況，股票和房地產(chǎn)相比之下就成為投資優(yōu)選項(xiàng)目。(3)中國的證券市場和房地產(chǎn)部門正在快速成長時(shí)期，現(xiàn)在和將來都確有很大的發(fā)展空間，自然受到國內(nèi)外投資者的青睞。這三個(gè)原因也告訴我們，大量資金流人證券市場和房地產(chǎn)部門在很大程度上是政府無法控制的。

但無論如何，政府反危機(jī)政策的巨額資金是預(yù)備投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，這時(shí)大量資金流人證券市場和房地產(chǎn)部門，既分流了發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需要的金融資源，又增加了股市和房地產(chǎn)部門的不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，這當(dāng)然不能是好事情。對此，政府有關(guān)部門正在采取措施，對投資項(xiàng)目的資金使用過程嚴(yán)格管理，防范資金向股市和房地產(chǎn)部門的不合理流人。各地政府對購買商品房的特殊優(yōu)惠政策也在逐步弱化，嚴(yán)格執(zhí)行購買第二套房的首付和利率政策，保持房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展。隨著國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，會有更多資金被吸引流人。同時(shí)，也不能對股市和房地產(chǎn)的融資比例和實(shí)際能量估計(jì)過高，我的估計(jì)可能在25％～30％左右。國內(nèi)銀行信貸的主流和社會投資主體仍然是實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，否則就不好解釋為何2009年前7個(gè)月的固定資產(chǎn)投資增長高達(dá)32，9％。