編者按 經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要高水平對外開放。日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確提出，要圍繞增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，深化金融改革開放，用好兩個市場、兩種資源，使中國始終是吸引外資的熱土。如何推動金融開放向高水平邁進(jìn)，財金版從本期開始推出系列報道，敬請讀者關(guān)注。

高效透明的期貨市場，讓市場參與者對沖風(fēng)險，穩(wěn)定經(jīng)營和投資。近年，我國期貨衍生品市場加速雙向開放，支持“上海金”“上海油”“上海銅”“上海膠”等“中國價格”在國際金融市場廣泛使用，提升我國重要大宗商品價格影響力，也為全球投資者提供了更多交易機(jī)會和發(fā)展新機(jī)遇。

大宗商品對沖“元年”

當(dāng)海外訂單像雪片一樣飛來，外貿(mào)企業(yè)又喜又憂。喜的是我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，吸引全球訂單紛至沓來；憂的是大宗商品原材料價格不斷上漲，如果沒做套期保值等風(fēng)險管理，企業(yè)有可能出口越多虧損越多。于是，越來越多的企業(yè)擁抱期貨市場避險。

今年上半年，我國18.07萬億元的進(jìn)出口規(guī)模創(chuàng)出歷史新高。與此同時，上半年發(fā)布套期保值公告的A股上市公司數(shù)量達(dá)556家，已超過2020年全年水平。據(jù)初步統(tǒng)計，截至8月底，共有783家非金融類A股上市公司發(fā)布了1706條套期保值相關(guān)公告。實體企業(yè)對利用期貨及衍生品工具規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險越發(fā)重視。

“今年是中國大宗商品對沖元年！”一位業(yè)內(nèi)資深人士這樣形容。數(shù)據(jù)顯示，今年1—7月間期貨市場累計新增實體企業(yè)類客戶4000余家。上半年，我國期貨和期權(quán)市場的交易量同比增長超過47%，保證金規(guī)模更是創(chuàng)下了1.09萬億元人民幣的歷史新高。

不僅是中國投資者對期貨衍生品交易的認(rèn)知和風(fēng)險管理需求在不斷增加。從全球看，避險需求正催生期貨衍生品市場大發(fā)展。2020年，全球大宗商品衍生品市場的交易量相比2019年增長高達(dá)33%，稀有金屬增長約69%，農(nóng)產(chǎn)品增長約45%，能源大宗商品增長為24%。

這其中，中國期貨市場是一顆耀眼的明星。目前，我國已上市94個期貨、期權(quán)產(chǎn)品，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、鋼鐵、能源、化工、金融等國民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域，已推出7個國際化的商品期貨，2個國際化的商品期權(quán)，在更寬領(lǐng)域、更深層次上發(fā)揮功能作用，國際影響力逐漸增強(qiáng)。在這個過程中，我國期貨交易所磨礪了競爭力，走進(jìn)了世界前列。9月9日，上海期貨交易所榮獲全球投資者集團(tuán)旗下《期貨期權(quán)世界》（FOW）年度最佳衍生品交易所，表彰其“以極具創(chuàng)造力和創(chuàng)新的方式推出符合市場需求的期貨、期權(quán)產(chǎn)品”。

在2021中國（鄭州）國際期貨論壇上，芝加哥商品交易所公司發(fā)展部資深總監(jiān)李卓蒙表示，中國期市國際化的推進(jìn)令人振奮，全球投資者在越來越多地參與中國期貨市場的新機(jī)遇。中國是多個大宗商品最大的生產(chǎn)、消費市場。中國衍生品市場的多元化發(fā)展，國際影響力的逐步提升，不僅為國內(nèi)外市場的互聯(lián)互通夯實了基礎(chǔ)，也為全球市場參與者提供了一個優(yōu)化投資組合、豐富資產(chǎn)配置、有效進(jìn)行風(fēng)險管理的新機(jī)遇。

開放之路越走越寬

我國期貨市場把自身發(fā)展納入構(gòu)建新發(fā)展格局中統(tǒng)籌考慮和謀劃，向著成為服務(wù)國內(nèi)大市場、對接內(nèi)外雙循環(huán)的國際定價和風(fēng)險管理平臺大踏步前進(jìn)。

期市加快開放，在迅速提升我國大宗商品價格市場影響力。通過開放期貨市場，引入全世界的生產(chǎn)商和貿(mào)易商，參與到價格形成中來，從而提升“中國價格”的市場影響力。以原油期貨為代表的“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的品種開放方式，越來越多地得到了國際投資者的廣泛關(guān)注、充分認(rèn)可和積極參與。

原油期貨上市3年多來，境外參與度、投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，市場功能逐步發(fā)揮，已成為全球成交量第三大原油期貨。2021年1—8月累計成交2877.98萬手（單邊），累計成交金額11.75萬億元，其中境外客戶累計成交1442.96萬手（雙邊），占比25.07%。在2020年國際油價大幅波動、WTI原油期貨出現(xiàn)“負(fù)油價”和2021年國際大宗商品價格大幅波動等極端行情下，上海原油期貨運(yùn)行平穩(wěn)，制度設(shè)計、風(fēng)險管理和應(yīng)急能力經(jīng)受住了考驗，展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和自我修復(fù)能力。

原油期貨的成功經(jīng)驗，復(fù)制到其他品種上。20號膠期貨成為包括新加坡、泰國等“一帶一路”沿線國家天然橡膠產(chǎn)業(yè)企業(yè)重要的風(fēng)險管理工具，其價格已被泰國等沿線國家的市場機(jī)構(gòu)用作國際貿(mào)易的定價基準(zhǔn)；低硫燃料油、國際銅期貨價格已被新加坡等“一帶一路”沿線國家的市場機(jī)構(gòu)用作國際貿(mào)易的計價基準(zhǔn)……

期市開放模式也更加多元化。今年1月，上海期貨交易所完成首單低硫燃料油期貨“境內(nèi)交割+境外提貨”的在新加坡跨境交收業(yè)務(wù)。這是我國期貨市場雙向開放的重大突破，從交割端實現(xiàn)了中國期貨市場“走出去”戰(zhàn)略。

今年6月21日，上期所與浙江國際油氣交易中心聯(lián)合發(fā)布以低硫燃料油期貨結(jié)算價為基準(zhǔn)的舟山保稅船供升貼水報價，為期貨價格傳導(dǎo)到現(xiàn)貨市場提供了一條真實、可靠的全新路徑，從根本上改變國內(nèi)保稅燃料油的定價規(guī)則，實現(xiàn)人民幣計價，提升期貨價格發(fā)現(xiàn)功能。

2020年9月，上期所授權(quán)紙漿期貨交割結(jié)算價給挪威漿紙交易所。對方已經(jīng)上市上海紙漿期貨合約，這是中國期貨市場價格在國際金融市場的首次應(yīng)用，也是探索期貨市場國際化新模式的新舉措，境外漿紙產(chǎn)業(yè)客戶可通過挪威漿紙交易所間接參與紙漿期貨進(jìn)行風(fēng)險管理……

開放之路越走越寬。中國證監(jiān)會副主席方星海表示，將繼續(xù)擴(kuò)大特定開放品種范圍，拓寬開放模式，更多采用保稅交割和現(xiàn)金交割模式，便利國際投資者參與。更加注重制度規(guī)則與國際市場的深層次對接，深入推進(jìn)期貨市場制度型開放。要在擴(kuò)大開放中提高我國大宗商品市場的定價影響力，著力在大豆、棕櫚油、PTA、原油等品種上在亞洲時區(qū)率先形成突破。

更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)大局

我國資本市場已經(jīng)成長為世界第二大市場，目前A股總市值超過80萬億元，商品期貨、債券市場規(guī)模居世界前列，開放程度日益提升，吸引了越來越多國際金融機(jī)構(gòu)和投資者積極參與。

2020年初，證監(jiān)會提前一年放開證券、基金和期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)外資股比限制，外資機(jī)構(gòu)在經(jīng)營范圍和監(jiān)管要求上均實現(xiàn)國民待遇。目前已有摩根大通、瑞銀證券等11家外資控股或全資證券基金期貨公司相繼獲批，其中4家落戶北京。最近，香港證監(jiān)會批準(zhǔn)香港交易所推出A股指數(shù)期貨，產(chǎn)品將在10月開始交易，這為境外投資者投資A股市場提供了良好的風(fēng)險管理工具。

在第60屆WFE年會開幕式上，中國證監(jiān)會主席易會滿表示，下一步將按照國家新一輪高水平對外開放的統(tǒng)一部署，進(jìn)一步擴(kuò)大開放，包括繼續(xù)拓寬滬深港通標(biāo)的范圍，拓展和優(yōu)化滬倫通制度，擴(kuò)大商品和金融期貨國際化品種供給，推動建立境外從業(yè)人員資質(zhì)認(rèn)證機(jī)制等，為境外機(jī)構(gòu)和投資者參與中國資本市場提供更加公平、高效和便利的服務(wù)。

期市開放還進(jìn)一步助力人民幣國際化。中國人民銀行上?？偛扛敝魅螌O輝表示，“十四五”期間，將在重點領(lǐng)域、重點主體內(nèi)實現(xiàn)人民幣跨境使用重點突破。堅持市場驅(qū)動，以原油、鐵礦石、糧食、橡膠等大宗商品和境外承包工程等重點領(lǐng)域，以及一些重點企業(yè)為突破口，培育市場主體人民幣結(jié)算習(xí)慣。

今年5月，《中華人民共和國期貨法（草案）》公開征求意見，得到了國內(nèi)外業(yè)界的廣泛關(guān)注和高度評價。這將第一次給予外資交易所和期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在中國規(guī)范開展業(yè)務(wù)的機(jī)會。從市場反響看，國際投資者期待著“期貨法”能夠早日出臺，開中國期貨市場雙向?qū)ν忾_放及跨境監(jiān)管的新篇章。

“中國龐大的經(jīng)濟(jì)體量以及國際貿(mào)易量為期貨市場轉(zhuǎn)化經(jīng)濟(jì)影響力為定價影響力創(chuàng)造了良好條件?！崩钭棵杀硎荆蛲顿Y者共同尋找合作和增長的機(jī)會，服務(wù)全球客戶的中國投資需求。

當(dāng)然，和擴(kuò)大開放相伴的是進(jìn)一步加強(qiáng)開放環(huán)境下的監(jiān)管能力和風(fēng)險防范能力建設(shè)。要堅持“放得開、看得清、管得住”的要求，加強(qiáng)對資本市場跨境投資行為和資本流動的監(jiān)測和分析研判，保持資本市場平穩(wěn)運(yùn)行，防范資金大進(jìn)大出風(fēng)險。深化跨境監(jiān)管合作，切實維護(hù)跨境投融資活動的正常秩序，創(chuàng)造可預(yù)期的監(jiān)管和制度環(huán)境。（經(jīng)濟(jì)日報記者 ?；荽海?/p>